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中國外幣主權債券13年後重返國際市場。近日，在沒有國際評級公司提供債項評級的情況下，財政部在香港發行的20億美元主權債券被一搶而空，共獲得約220億美元認購，為計劃發行金額的約11倍。此次主權債券包括5年期10億美元，10年期10億美元，分別有約300個賬戶參與認購，投資人類型包汽車後級安裝括央行、基金、保險、銀行等，地域橫跨亞歐非多個洲，其中來自歐洲的訂單約占1/3。國際投資者實打實地用真金白銀，肯定瞭中國的主權信用和經濟表現。
中國發行的主權債如此受歡迎，與此前多傢國際評級機構調降中國主權債務信用評級形成強烈反差。因此有評論認為，這次無評級主權債的發行，是對國際評級機構調降中國主權債務信用評級的側面回應。
這批主權債的發行利率接近或低於韓國的主權債收益率，如果再結合穆迪的評級（美國Aaa最高級、韓國Aa2級、中國A1級）來看，雖然韓國的評級比中國高兩級，主權債利率卻比中國略高，這意味著市場給中國主權債的“待遇”差不多是Aa2甚至Aa3級，市場表現確實給瞭評級機構有力的回擊。
國際信用評級體系在全球信用資源配置、金融定價權以及宏觀經濟的話語權等方面發揮著重要的作用，一直被國際投資者認為是資本風向標。能讓國際投資者“無視”評級調降，是基於其內部獨立的風險定價體系，對中國的真實主權信用狀況做出的理性判斷。一方面，這些年來中國經濟的增長有目共睹，國內生產總值已達80萬億元，財政收入達16萬億元，外匯儲備高達3萬億美元，穩居世界第一；另一方面，中國一直保持著良好的信用記錄，據瞭解，中國財政部於1993年至2004年共發行瞭12期美元國債，累計規模為67億美元，截至目前，本息均如期兌付。想必這些都能成為國際投資者對中國主權債擲重金的重要依據。
實際上，此次主權債的發行主要目的不在回應調降評級，隻是時機湊巧而已。今年5月，穆迪將中國的評後級擴大機級從Aa3下調至A1；9月，標普也宣佈將中國主權信用評級由AA-下調至A+。而財政部早在上半年就已計劃發行20億美元主權債券，6月獲得國務院批準。所以，所謂“對評級下調的回應”應屬額外收獲。
而真正的收獲也如願入囊。諸如重啟國際資本市場融資渠道，豐富國際資本市場金融產品，進一步增進瞭與國際資本市場的密切聯系，也在一定程度上促進瞭國際投資者對中國經濟的理解，增強瞭國際投資者參與中國經濟發展的信心。同時也有利於建立中國外幣債券定價基準，完善主權外幣債券的收益率曲線，能為“一帶一路”倡議提供更好的資金支持，更有力地支持瞭香港離岸金融中心建設，等等。這些都是市場表現給中國點的大大的贊！
證券時後級擴大機推薦報 易永英
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